“美联储的‘底牌’被看穿？美债市场”这一表述，主要是指美债市场的变化反映出市场对美联储政策走向的预期和判断，可能意味着美联储的政策意图被市场所解读，或者其政策操作的空间和效果受到美债市场的考验。近期美债市场呈现出一些明显的变化。10月14日，美债市场延续隔夜风险偏好回落态势，收益率整体下探，10年期美债收益率报4.02%，日内回落0.79%，触及近期低点3.999%；2年期收益率报3.489%，日内跌幅达1.08%，刷新一个月低位3.468%。这使得10年期与2年期收益率差拉阔至约53个基点，曲线陡峭化迹象初现。这种情况的出现源于多重因素。一方面，通胀数据虽未如预期般强劲，但粘性特征愈发明显，市场对联储进一步宽松的定价维持在年内两次降息的水平，但知名机构对债券策略师的调查显示，长端收益率难言大幅回落，通胀压力与债务负担正钝化联储的宽松效应。另一方面，财政端压力不容小觑，政府关门已持续多日，中断关键数据发布，放大政策失误风险，潜在的税收与支出改革或在十年内推高债务规模逾3万亿美元，进一步抬升期限溢价，挤压长端收益率的下行空间。对于美联储来说，美债市场的这种变化构筑了双重困扰。短端下行顺应降息预期，却可能诱发过度宽松，若降息节奏过快，反弹通胀风险将直指长端收益率飙升；而长端高企则加剧财政恶化循环，增加华盛顿的借贷成本。此外，政府关门事件与政治噪音交织，还可能影响联储决策的独立性和透明度。
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